چرا تورم تورمی تهدیدی رو به رشد برای اقتصاد جهانی است | تورم

تیدر اینجا بحثی در حال افزایش است که آیا تورمی که طی چند ماه آینده بوجود خواهد آمد موقت خواهد بود ، آیا بازتاب شدید برگشت از رکود اقتصادی Covid-19 یا پایدار است ، که منعکس کننده عوامل کشش تقاضا و فشار است.

چندین استدلال به افزایش مداوم تورمی سکولار اشاره دارد ، که بیش از یک دهه زیر هدف 2٪ سالانه بیشتر بانک های مرکزی باقی مانده است. اولین مورد معتقد است که ایالات متحده محرک مالی بیش از حد برای اقتصادی وضع کرده است که به نظر می رسد در حال بهبود سریعتر از حد انتظار است. 1.9 تن دلار اضافی (1.4 میلیارد پوند) هزینه مصوب ماه مارس علاوه بر بسته 3 تریلیون دلاری بهار گذشته و محرک 900 میلیارد دلاری در دسامبر بود و به زودی لایحه زیرساخت 2 تن دلار نیز دنبال خواهد شد. بنابراین پاسخ ایالات متحده به این بحران به ترتیب بزرگتر از پاسخ آن به بحران مالی جهانی 2008 است.

استدلال متقابل این است که این محرک تورمی پایدار ایجاد نخواهد کرد ، زیرا خانوارها بخش عمده ای از آن را برای پرداخت بدهی پس انداز می کنند. علاوه بر این ، سرمایه گذاری در زیرساخت ها با گسترش موجودی سرمایه عمومی افزایش بهره وری ، نه تنها تقاضا بلکه همچنین عرضه را نیز افزایش می دهد. اما مسلماً ، حتی با در نظر گرفتن این پویایی ، افزایش پس اندازهای خصوصی ناشی از محرکها حاکی از آن است که تا حدودی تورم تقاضای پنهان شده آزاد خواهد شد.

استدلال دوم و مرتبط این است که فدرال رزرو ایالات متحده و سایر بانکهای بزرگ مرکزی با سیاستهایی که ترکیبی از تخفیف پولی و اعتباری است بسیار سازگار هستند. نقدینگی ارائه شده توسط بانک های مرکزی در کوتاه مدت منجر به تورم دارایی ها شده است و همزمان با تسریع در باز شدن و بهبود اقتصادی ، رشد اعتبار تورمی و هزینه های واقعی را به دنبال خواهد داشت. برخی معتقدند که وقت آن فرا می رسد ، بانک های مرکزی می توانند با پایین آوردن ترازنامه و بالا بردن نرخ های سیاست از صفر یا منفی ، نقدینگی مازاد را پاک کنند. اما بلعیدن این ادعا به طور فزاینده ای سخت شده است.

بانک های مرکزی در حال بررسی کسری های مالی زیادی در مقدار “پول هلی کوپتر” یا کاربرد تئوری پولی مدرن هستند. در زمانی که بدهی های دولتی و خصوصی از همان سطح پایه (425٪ از تولید ناخالص داخلی در کشورهای پیشرفته و 356٪ در سطح جهانی) در حال رشد است ، تنها ترکیبی از نرخ بهره کوتاه مدت و بلند مدت می تواند بار بدهی را پایدار نگه دارد. عادی سازی سیاست های پولی در این مرحله موجب سقوط بازارهای اوراق قرضه و اعتبار ، و سپس بازارهای سهام ، تحریک رکود می شود. بانکهای مرکزی عملا استقلال خود را از دست داده اند.

در اینجا ، استدلال متقابل این است که وقتی اقتصادها به ظرفیت کامل و اشتغال کامل برسند ، بانکهای مرکزی هر کاری را که لازم است برای حفظ اعتبار و استقلال خود انجام می دهند. گزینه جایگزین آن لنگر انداختن انتظارات تورمی خواهد بود که اعتبار آنها را از بین ببرد و رشد قیمتی را فراهم کند.

ادعای سوم این است که درآمدزایی از کسری های مالی تورمی نخواهد بود. بلکه فقط از تورم جلوگیری خواهد کرد. با این حال ، این فرض را می گیرد که شوک وارد شده به اقتصاد جهانی شبیه همان شوک سال 2008 است که سقوط حباب دارایی باعث ایجاد بحران اعتباری و در نتیجه شوک تقاضای کل شد.

مسئله امروز این است که ما از شوک تأمین کل منفی در حال بهبود هستیم. به همین ترتیب ، سیاست های مالی و مالی بیش از حد شل شده می تواند منجر به تورم یا بدتر از آن ، تورم تورمی (تورم بالا در کنار رکود اقتصادی) شود. به هر حال ، رکود تورمی دهه 1970 پس از دو شوک منفی در تأمین نفت پس از جنگ یوم کیپور 1973 و انقلاب ایران در سال 1979 به وجود آمد.

در شرایط امروز ، ما باید نگران تعدادی از شوک های احتمالی منفی عرضه باشیم ، هم به عنوان تهدیدهای رشد بالقوه و هم به عنوان عوامل احتمالی که باعث افزایش هزینه های تولید می شوند. این موارد شامل موانع تجاری مانند حذف جهانی سازی و افزایش حمایت گرایی است. گلوگاه های تأمین پس از همه گیری ؛ عمیق شدن جنگ سرد چین و آمریکا ؛ و متعاقب آن بالکان سازی زنجیره های تأمین جهانی و بازسازی مجدد سرمایه گذاری مستقیم خارجی از چین ارزان به مکان های با هزینه بالاتر.

به همان نسبت نگران کننده است ساختار جمعیتی در اقتصادهای پیشرفته و در حال ظهور. درست زمانی که گروه های مسن با کاهش پس انداز خود مصرف را افزایش می دهند ، محدودیت های جدید در مهاجرت فشار رو به بالا بر هزینه های کارگری خواهد داشت.

علاوه بر این ، افزایش نابرابری های درآمد و ثروت به این معنی است که تهدیدات واکنش پوپولیستی همچنان ادامه خواهد داشت. از یک طرف ، این می تواند به شکل سیاست های مالی و نظارتی برای حمایت از کارگران و اتحادیه ها باشد – منبع بعدی فشار بر هزینه های کارگری. از طرف دیگر ، تمرکز قدرت الیگوپولیستی در بخش شرکتی نیز می تواند تورمی را ثابت کند ، زیرا قدرت قیمت گذاری تولید کنندگان را افزایش می دهد. و البته ، واکنش شدید علیه “فناوری بزرگ” و فن آوری صرفه جویی در مصرف سرمایه می تواند نوآوری را به طور گسترده تری کاهش دهد.

در این تز رکود تورمی یک ضد روایت وجود دارد. علی رغم واکنش عمومی ، نوآوری فناوری در هوش مصنوعی ، یادگیری ماشینی و رباتیک می تواند باعث تضعیف نیروی کار شود و اثرات جمعیت شناختی را می توان با سن بالاتر بازنشستگی جبران کرد (که به معنای عرضه نیروی کار بیشتر است).

به همین ترتیب ، با تعمیق ادغام منطقه ای در بسیاری از نقاط جهان ، و با برون سپاری خدمات ، راه حل هایی برای موانع مهاجرت نیروی کار فراهم می شود (یک برنامه نویس در هند مجبور نیست برای طراحی یک برنامه آمریکایی). سرانجام ، هرگونه کاهش نابرابری در درآمد ، به جای تورم شدید ، ممکن است به سادگی در برابر تقاضای کم و رکود سکولار تورمی باشد.

در ایمیل روزانه Business Today ثبت نام کنید

در کوتاه مدت ، کسادی بازار کالاها ، نیروی کار و کالاها و برخی بازارهای املاک و مستغلات از افزایش تورم پایدار جلوگیری می کند. اما طی چند سال آینده ، سیاست های پولی و مالی شل شروع به ایجاد فشار مداوم تورمی – و درنهایت تورمی – می کند ، به دلیل ظهور هر تعداد شوک منفی در عرضه.

اشتباه نکنید: بازگشت تورم عواقب اقتصادی و مالی شدیدی خواهد داشت. ما می توانستیم از “میانه روی عالی” به یک دوره جدید بی ثباتی کلان برسیم. بازار سکولار گاو در اوراق قرضه بالاخره پایان می یابد و افزایش بازده اسمی و واقعی اوراق قرضه امروز بدهی های امروز را ناپایدار می کند و بازارهای سهام جهانی را از بین می برد. در زمان مناسب ، حتی می توانیم شاهد بازگشت بیماری به سبک 1970 باشیم.

نوریل روبینی استاد اقتصاد در دانشکده تجارت استرن دانشگاه نیویورک است. وی در صندوق بین المللی پول ، بانک مرکزی آمریکا و بانک جهانی کار کرده است.

© سندیکا پروژه

دیدگاه‌ خود را بنویسید

نشانی ایمیل شما منتشر نخواهد شد. بخش‌های موردنیاز علامت‌گذاری شده‌اند *